恒昌财富高峰论坛钟伟演讲实录

　　11月30日下午，北京师范大学金融研究中心主任钟伟在21世纪经济报道主办、恒昌公司联合主办的中国财富管理高峰论坛上做主题演讲，演讲内容为金融投资和战略资产配置方面的理解。

　　国际经济不景气：不建议海外投资

　　关于国际经济。整个世界经济都不景气。主要原因整个世界开放度和技术创新能力不足。发达国家不愿意输出资本，反而想要资本回流;不愿意更多输出产业，而希望产业本土化。目前美国和中国的传统产业仍是主导，创新型产业像90年代那样新经济技术周期没有到来，这就是为什么整个世界经济目前只有3%增长的原因。

　　美联储将加息，明年加息节奏更快。两个原因：一是劳动力的成本，一个是经济通胀。劳动力的成本目前270多个城市在闹事，都希望加最低工资。劳动力起薪水平的增加可能会推动美国物价的上升。另一个是核心通胀，目前美国核心通胀突破2%可能很大，除非全球大宗商品再跌一波。

　　美国股市现在疲态已经明显，次贷危机以来只涨了5%，七年美国股市涨了两倍半不会有下半场，因为实体经济难以支撑。估计2016年美国十年期国债的收益率有可能维持在2.5%左右，意味着美国十年期国债最小的下跌幅度在10%左右。总体来说美国资产价格受美联储加息的压力是负面的，不支持购入美国股票或债券不赞成持有美国房地产。

　　大宗商品分化有一些品种和机会，黄金不值得投资因为不升息。但原油有机会。

　　国内经济维持6.5%增长：投资股票更值得考虑

　　中国经济状况。首先长期中国有能力把经济增长维持在6.5%以上，两个原因。第一按照中国梦的第一步2020年梦想要实现的增长应该是6.53%。另一个中美竞争中国的经济体量是美国的二分之一，所以美国如果长期增长3.2%-3.3%的话，中国的增速慢于6.5%绝对体量会被美国甩下拉开差距。在整个国际社会的话语权就会受到限制。

　　明年中国经济增长：第一投资往下掉，目前中国工业投资的增速7%-8%，房地产的投资3%左右，基建投资有所放缓，但仍需要大量投入，主要投入方向偏向软性，如：婴幼儿教育、老人护理、分级分层医疗体制等等。

　　工业在继续恶化原因主要是缺乏创新能力，在整个工业制造业领域美国和中国真正新兴产业增加值只占传统工业的5%-10%。

　　消费行业明年的消费增长还是可以的，两个原因，房地产和汽车。总体上来说中国房地产行业进入到一个特殊阶段：销售端不错，投资端一塌糊涂。所以对钢铁、建材、水泥等等行业的带动能力非常有限，对家电、家居、装饰的带动能力还有。在2015-2017这几年，中国房地产仍然处于相对景气的高位会使围绕房屋的消费对明年税率有所贡献。汽车这块本身产能过剩严重，但像汽车装饰、汽车美容、电动汽车、成品油的销售这块会出现一些改善。

　　总体上明年中国经济增长能够维持在6.7%-6.8%的增速，比现在市场一致预期稍高。

　　房地产市场短期看好长期看衰

　　敏感政策。主要看货币、财政等等。现在以及今后两三年都将是稳定低利率。明年汇率偏向稳定。“十三五”末期，2017年-2018年，人民币有望成为硬通货，2020年，人民币有望成为继美元、欧元之后世界第二大货币。

　　中国股票市场权益类市场仍然值得投资。3000-3300是A股较可靠的底部。总体上A股市场也许会重复2013年全年和2014年上半年的走势即大约每年有两次10%左右的终极行情，给投资者带来大约20%的收益。

　　债券市场不看好，尤其是信用债市场的风险比较大，像煤炭、钢铁、有色、石油、石化、玻璃、水泥行业，明年这些企业所发生的企业债，打破刚性兑付的可能很大。明年总体上股比债的机会多。

　　房地产三年看涨，五年看平，十年看跌。未来三年是逃离这个行业的最佳窗口期。目前房地产的复苏有鲜明的特点：一是销售端很好，但投资端很差，显示出中国房地产的库存规模极其巨大，目前存量够消化6年。一线城市有一些房地产价格上涨的机会，主要集中在北京、上海和深圳，而上海有可能是最好的。二是所有有利于房地产的消息，在今后两三年都已经集中释放完毕，包括利很非常低了，使房地产开发企业融资成本很低，使得购房者能够加杠杆，承受比较高的按揭。二胎政策放开使1975-1985年这波人生孩子的预想估的很高。

　　目前整个房地产市场当中，改善性需求第一大动力，刚性首次成为第二大动力，投资性购房比例非常低，高净值人群基本离开了以购房作为储蓄作为保值增值替代产品的环境。

　　未来五年见平，2020年，消费对中国经济增长的贡献将会上升到70%，那时政府税收汲取的来源更多是居民和家庭。中国居民和家庭最大的财富是房地产，所以收房产税是必然的。横向比较会发现北、上、广、深的房价已经和世界一流水平看齐。

　　总体来说，首先，外围低增长是新常态时期。第二，联储加息节奏须小心看待。第三，美股美债有下降压力，大宗商品不一定那么快。投资可以继续配置股票等权益类资产，其次固定类的收益产品和公司较好的信托产品，收益率如果能够有6%-10%之间就值得考虑。今后三年在北京、上海、深圳，或者南京、武汉等等城市，买一些住宅或者是写字楼也有望获益，但获益程度不会比购买三年的信托更高。

　　走向海外请关注两点，第一点北美的房地产市场，尤其加拿大、温哥华、多伦多市场很不错。第二点科技、创新永远是人类进步永恒动力，所以到硅谷和深圳找那些野心勃勃，富有天赋的年轻创业群体，购买他们未来也相当于为自己未来投下幸运票。