恒昌《牛转“钱”坤》携福特基金会定义ESG投资与影响力投资

新冠肺炎疫情再度敲响了全球经济脆弱性的“警钟”，绿色经济和可持续发展也因此成为各国决策者关注的焦点。在此背景之下，全球环境、社会和公司治理(ESG)投资备受青睐，其市场规模和影响力也在不断扩大。为此，恒昌高端对话栏目《牛转“钱”坤》近期邀请恒昌曾经的合作伙伴，原联合国开发计划署（UNDP）驻华代表处助理国别主任、现福特基金会（美国）北京代表处项目官员谷青女士，与广大投资者分享了ESG投资与影响力投资的现状及发展趋势。

福特基金会（美国）北京代表处项目官员谷青女士

ESG投资的前世今生

回顾ESG投资的发展历程，早在19世纪，社会责任投资等ESG理念雏形就已经出现，至今已经有200多年的历史。2006年，高盛公司在其发布的一份研究报告中首次将环境、社会和治理三个因素统一，并用缩写的英文ESG（Environment，Social，Governance）表示。至此，ESG理念被正式提出。目前，ESG已经成为国际投资市场上的主流理念之一。UNPRI（联合国责任投资原则组织）签署者管理资产规模超过100万亿美元,全球可持续投资资产规模达35.3万亿美元。

ESG强调投资过程中要综合考量环境、社会和治理的因素，从而避免产生严重的下行风险，并创造长期的可持续价值。在环境方面，考量的因素通常包括气候变化、资源短缺、污染和资源浪费、森林沙漠化等；在社会方面，包括工作条件，社区健康与安全、员工关系和多样性等；在公司治理方面，包括所有权和治理结构、高管薪酬、贿赂和腐败、政治游说和捐赠、董事会的多样性和结构税收策略等。

ESG投资有着非常明显的特征。它是一种整合性的投资方式，并非力求排除某一领域或类型的投资，也不需要成立专门的金融产品，而是强调将ESG因素纳入到投资的整体决策中。即使投资者只追求单一回报，也需要在传统的财务分析和技术估值之外，通过评估ESG因素，更全面深入地评判投资中潜在的风险和机会。

在ESG投资过程中，有几种目前使用比较广泛的策略。首先是筛选策略，该策略通过构建ESG相关指标，例如，能源消耗率、碳排放量、独立董事数量、女性员工数量占比等，从而设置包括正面清单和负面清单在内的筛选清单。该清单可以发挥信号的作用，引导市场上的公司展开对环境更加友好的业务，承担更多的社会责任，进行更加透明、高效、公正的公司治理。如果公司不考虑这些因素，将无法获得ESG投资的青睐。

此外，还有被称为股东主张的策略。该策略是指践行ESG投资理念的股东以股东身份推动企业开展更加积极主动的ESG实践，履行社会责任，改进公司治理。当大规模的机构投资者开始关注ESG因素，并以股东主张的方式推动ESG投资的落地，公司的管理层就不可以忽略这样的主张。

影响力投资的迭代进阶

谷青女士还重点介绍了ESG投资策略中的影响力投资。从概念上说，任何投资均需要考虑风险和投资回报。在投资中纳入ESG投资策略，可以帮助规避风险。目前，很多投资决策中会考虑ESG因素，比如，采用负面筛选的ESG投资策略，不投资烟草、枪支等对社会有负面影响的行业。近年来，在ESG投资策略中逐渐兴起的影响力投资，在风险和回报传统二维度考虑的基础上，又引入了积极的社会和环境影响力这一新维度。影响力投资是双底线投资，除了财务回报，更有社会影响力回报。凭借着“义利并举”的特质，逐渐受到推崇，有业内人士甚至认为“影响力投资比只考虑社会影响力回报，不求财务回报的公益慈善更可持续”。

影响力投资源起于当下全球所面临的各种挑战。2015年，联合国峰会上通过了旨在消除贫困、保护地球、确保所有人共享繁荣的2030年全球可持续发展议程。它涵盖17个可持续发展目标（SDGs）以及169个具体子目标，提出了包括贫困、不平等、气候、环境退化、经济繁荣以及和平与正义有关的全球挑战。但是，据联合国的报告统计，要在2030年实现这些目标，每年的资金缺口将会达到惊人的5-7万亿美元。

要想解决这些问题，无论是政府还是公益慈善组织，传统路径能够提供的解决方案和解决问题的规模化效应是不足的。在这一背景下，投资界的有识之士提出，为了更好地应对世界面临的发展挑战，必须要改变资本的使命。我们必须从传统的风险和收益的二维世界，过渡到三维世界，即增加投资的社会影响力。投资不仅需要获得收益，降低风险，还需要产生解决全球社会和环境发展挑战的价值。

目前，世界范围内比较公认的是全球影响力投资网络（Global Impact Investing Network, 简称：“GIIN”）对于影响力投资所做出的定义：影响力投资是一种旨在产生积极的、可衡量的社会和环境影响以及财务回报的投资。从定义中，可以看到影响力投资有几个非常重要的特质。

首先，影响力投资强调动机性。这是它区别于其他ESG投资策略的明显特征。投资人的初衷是不是为了解决环境和社会方面的挑战？如果只是追求回报，即使在投资的过程中，产生了一些社会环境价值，依然不能被称为影响力投资。其次，影响力投资追求财务回报。如果投资人只追求积极的社会环境价值，而没有回报，这样的投资不能称为影响力投资，而是一种公益慈善。最后，影响力投资强调证据和数据。影响力投资产生了怎样的积极效应，必须有相关数据的支撑，而不是停留在文字表述层面。这需要影响力投资过程中，严格进行影响力的管理和度量。

谷青女士表示，福特基金会推动了全球影响力投资的崛起，是影响力投资领域的先行者，在中国，更是通过资助项目不断促进中国影响力投资的发展。在福特基金会看来，影响力投资作为ESG投资中标准比较高的一种投资策略，可以为中国实现“双碳”目标和可持续发展助力，具有可行性并且有很大潜力。中国不乏创新精神，金融和投资领域也充满活力。与其他国家一样，中国面临着环境、教育、健康、养老等社会发展挑战。倘若选择了一条既与国际接轨又适合中国的影响力投资路径，中国的影响力投资在ESG强劲发展的背景下，有希望在不远的将来实现即有可持续财务回报、又有通过应对社会发展挑战从而创造社会价值的双底线回报投资。

目前，在全球贸易摩擦、局部逆全球化的背景下，可持续发展成为各国难得的共识，ESG投资、影响力投资也成为全球金融领域重要的发展方向，并在我国迎来发展的重大机遇。对于企业而言，除了自身在业务实践中主动靠拢ESG，还需要通过与投资者的互动交流，增强其对于ESG投资和影响力投资的认知，引导更多群体参与其中。这也是恒昌高端对话栏目《牛转“钱”坤》邀请福特基金会（美国）北京代表处项目官员谷青女士进行本次交流的目的所在。未来，恒昌将继续与学界领袖、业内大咖、投资专家、行业领先机构展开深度交流合作，聚焦宏观经济热点，深度解读市场先机，为投资者提供未来趋势的指引。