1.2 万亿降准释放积极信号 恒昌详解未来资产配置进化论

时隔近五个月，2021年的第二次降准来了。中共中央政治局12月6日召开的会议上分析研究了2022年经济工作，会议提出明年经济工作要“稳”字当头。同时，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。12月15日，年内第二次全面降准落地。这是继7月份宣布全面降准后，央行再度开启降准大动作。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。央行强调，稳健货币政策取向没有改变。此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

有专家表示，与7月降准相比，本次降准提到的“面对复杂环境和新的下行压力”，是出于提振内需的考量，由于12月和1月分别有9,500和5,000亿元MLF到期，因而降准的1.2万亿资金可能相当一部分都用来归还MLF，预计本次降准不会带来资金面的明显宽松。

总体上看，在经济下行压力加大的背景下，不难预见的是，银行理财、货币基金等传统理财方式的收益水平将变得更低。这也意味着，投资者必须开始清醒地面对市场环境的变化，是时候改变传统的投资理财观念，寻求实现自身财富保值增长的新路径。

那么，在宏观政策重提稳字当头，货币政策开启跨周期调节的背景下，投资者该如何进行投资布局呢？

对此，恒昌宏观经济研究室表示，当前，宏观环境仍是“经济相对弱势+政策稳增长”的组合，在经济下行压力显现的环境下，高层会议反复强调跨周期调节，未来稳增长政策仍是主基调，且边际力度会逐渐增强。就中国而言，虽然新冠变异毒株对经济活动有负面影响，但力度可能弱于海外。如果全球疫情持续更长时间，中国“清零”防疫策略的相对优势将再度被强化，海外政策收紧进程可能受阻，也有利于保持宏观调控的从容。在资产配置上，建议投资者积极布局跨年行情，提前布局“春季躁动”。数据显示，在过去12年中，上证指数有9年在“春季躁动”期间的涨幅要高于全年涨幅，如果能把握住该段行情，投资收益将会有明显提高。近年来“春季躁动”整体有逐步提前的趋势，并且演化为“跨年躁动”。由于明年的经济可能将继续面临压力，预计政策可能会较早发力，“春季躁动”可能会提前启动。

具体而言，目前中长期驱动力相较于短期因素更加值得关注，建议聚焦产业升级的三大方向：一是科技创新，包括高端制造和数字经济；二是生物医药相关板块；三是前期经过部分调整，市场预期边际好转的消费板块。这也进一步印证了恒昌发布的2021下半年《宏观经济分析及全球资产配置策略指引》中的观点，新消费、硬科技、大健康将成为面向未来的重点领域，值得长期看多和投资，当前形势下，投资者可以均衡配置以等待市场格局明晰。

总体而言，恒昌宏观经济研究室认为，在降准政策之下，市场资金流动性加大，投资者可以阶段性略微高配股票，更多地关注目前比较看好的一些板块，但资金变动的比例应当控制在一定范围之内，不宜过度追捧。在投资配置上，价值投资仍然身居首位，投资者们在追求短期变动收益的同时要注意风险稳定。

在可预见的未来，保持“稳”字当头、促进共同富裕仍将是中国政府政策的重点。在当前政策指导下，恒昌将继续不断探索前行，持续践行数字转型与财富升级战略，以更精细化的客户服务能力、更生态化的产品构建能力、更专业化的投资研判能力，提高数字化运营效率，在中国资本市场的新一轮发展机遇中，蓄势价值投资，推动财富管理的纵深发展。